中国央行近期加速购金，对黄金市场价格走势产生了深远影响。2026年4月，央行增加黄金储备26万盎司，环比3月的16万盎司又增加了62.5%。连续18个月增持黄金，显示出对黄金的强烈信心。
黄金价格长期上涨的核心逻辑是什么？从供需角度来看，黄金的供给相对有限。黄金的开采难度较大，新矿的发现和开采都需要较长时间。全球货币政策也对黄金价格产生重要影响。当央行实行宽松的货币政策时，如降低利率、增加货币供应量等，会导致货币贬值，从而推高黄金价格。
中国央行的黄金储备在国际储备中的占比目前为9.3%，低于世界平均水平的一半左右。为了实现人民币国际化，摆脱美元信用下降的风险，中国央行需要显著增加黄金储备。美债很快将突破40万亿美元，到时候，黄金价格必将迎来大涨。
黄金作为一种不可再生的自然资源，供给的有限性使其具有较强的保值功能。其价值不会因通货膨胀或货币贬值而大幅下降，因此被视为一种可靠的长期价值储存工具。
全球央行购金的趋势仍在持续。中国央行已连续19个月增持黄金，累计新增216万盎司。全球范围内，71家受访央行中76%认为未来5年黄金储备将进一步增加，主要理由包括储备多元化、发达经济体政治风险上升以及再平衡需求。
黄金价格的波动和走势边际上主要取决于市场化主体的需求。2025年全球黄金总需求5002.3吨，其中央行和官方的黄金需求占总需求量的比重为17.26%。投资需求和金饰制造两项占比76.23%，这两项主要是市场化主体的需求，对黄金价格和黄金投资回报反应更灵敏，交易也更频繁。
在全球地缘政治冲突不断、经济形势复杂多变的整体环境下，作为“避险资产”和“硬通货”，黄金的价值依旧受到广泛关注。今年上半年，黄金成为表现最佳的大类资产，现货黄金上涨超20%。黄金已经连续三年上涨，自2023年以来，已经上涨80%。
众多国家央行购金，除了为优化自身外汇储备资产结构，实现资产保值增值，还是为了对冲地缘政治风险而采取的长远战略。通过黄金价格变化，一定程度上可以洞察世界经济趋势。总体来说，在经济上行期，市场会更加偏好风险资产，黄金的避险需求相对降低。而当全球经济遭遇危机和挑战时，投资者为了保值或避险，会倾向于持有黄金，从而推升黄金价格。
黄金价格从年初到现在整体上涨近50%，相较十年前上涨约300%。各国央行增持黄金，是出于对全球储备安全共识的打破，黄金成为降低美元储备风险的必然选择。同时，新兴经济体的央行已成为购金的主要力量，黄金成为更可依赖的储备选项。
综上所述，黄金价格的新逻辑主要受央行购金和投资需求变化的影响。央行购金是为了储备多元化和对冲地缘政治风险，而投资需求的变化则影响黄金价格的波动和走势。在未来，我们应持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，以更好地理解黄金市场的动态。
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